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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者注意到，自2017年一季度開始，國內(nèi)噸鋼生產(chǎn)利潤便呈現(xiàn)逐季度走高的態(tài)勢，使得相關(guān)鋼鐵企業(yè)凈利潤不斷抬升。但是，受到今年3月份國內(nèi)鋼價大幅下挫，鋼鐵企業(yè)一季度利潤環(huán)比出現(xiàn)下滑。
“相比于成本端的變化，產(chǎn)品售價對企業(yè)盈利空間的影響更為明顯。”王國清4月19日評價稱。
值得關(guān)注的是，此前支持鋼價上漲的核心邏輯——總量去產(chǎn)能，在今年有所轉(zhuǎn)向，4月18日，在國家發(fā)改委舉辦的新聞發(fā)布會上，國家發(fā)改委新聞發(fā)言人嚴(yán)鵬程透露，今年鋼鐵煤炭去產(chǎn)能將有變化，逐步由總量性去產(chǎn)能為主轉(zhuǎn)向系統(tǒng)性去產(chǎn)能、結(jié)構(gòu)性優(yōu)化產(chǎn)能為主。同時下游需求也難以與去年相比，雖然存在環(huán)保、“地條鋼”專項(xiàng)核查等變量因素，但是年內(nèi)行業(yè)供需關(guān)系已經(jīng)難以與去年相比。至此，一度處于暴利狀態(tài)的鋼鐵企業(yè)正式迎來業(yè)績拐點(diǎn)。
一季度利潤環(huán)比下降
與其他傳統(tǒng)行業(yè)類似，鋼鐵業(yè)務(wù)的生產(chǎn)成本、售價均可以通過公開數(shù)據(jù)進(jìn)行估算，雖然個別企業(yè)會因?yàn)楫a(chǎn)品結(jié)構(gòu)上的差異，存在些許出入，但是用來判斷行業(yè)演變趨勢已經(jīng)足夠。
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自2016年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革開啟以來，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)合計去產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到1.2億噸，而“十三五”要求的鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能總量為1.5億噸，所以今年行業(yè)定下的去產(chǎn)能目標(biāo)為3000萬噸?！靶袠I(yè)去（總量）產(chǎn)能步入尾聲可以確定?！蔽髂掀谪涗撹F行業(yè)研究員夏學(xué)釗4月19日表示，主要是去年在“26+2”城市限產(chǎn)的背景下，去年國內(nèi)鋼鐵機(jī)構(gòu)對國內(nèi)代表性鋼企數(shù)據(jù)采集，并根據(jù)成本、利潤模型計算的結(jié)果顯示，2017年1-4季度，國內(nèi)噸鋼生產(chǎn)毛利潤分別為480元、399元、954元和1044元，樣本數(shù)據(jù)包括方坯、線材、三級螺紋、中厚板、帶鋼、熱卷、冷卷七大主要品種。
“二季度噸鋼利潤下降，主要是因?yàn)楫?dāng)時板材市場較弱，甚至部分企業(yè)還一度處于虧損，這拉低了整體的利潤水平?！蓖鯂甯嬖V21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者。
不難看出，如果剔除上述影響，2017年國內(nèi)鋼材價格整體維持了逐季度提升的趨勢，而這同樣反映到了上市公司的財報上。
以三鋼閩光為例，公司2017年1-4季度單季度盈利分別為4.03億元、4.08億元、6.7億元和15.1億元，與上述噸鋼利潤變化趨勢保持了一致。
而公司早前發(fā)布的業(yè)績預(yù)告則顯示，2018年一季度，凈利潤區(qū)間為8.97億元至11.01億元。
“雖然3月中下旬鋼價出現(xiàn)較大幅度的下降，但對公司一季度業(yè)績整體影響較小，保持了較高的盈利水平”，彼時三鋼閩光指出。
但是從環(huán)比數(shù)據(jù)上看，11.01億元的利潤規(guī)模無疑要明顯低于2017年四季度的15.1億元。
而這并非個例，柳鋼股份（601003.SH）2017年四季度凈利潤為13.9億元，今年一季度預(yù)計凈利潤上限為12.15億元；鞍鋼股份2017年四季度凈利潤為23.2億元，今年一季度凈利潤則為15.9億元。
需要指出的是，各家鋼企由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、地理位置的不同，也會導(dǎo)致企業(yè)利潤變化趨勢存在一定差異，比如內(nèi)陸鋼企的原料成本會沿海鋼企，這是因?yàn)檫M(jìn)口鐵礦石運(yùn)費(fèi)更高所致。
即便存在上述差異，但是多家鋼企一季度利潤規(guī)模環(huán)比下降，已經(jīng)顯現(xiàn)出行業(yè)步入拐點(diǎn)期的特征，而這一切都取決于鋼價。
“今年3月份粗鋼產(chǎn)量要遠(yuǎn)遠(yuǎn)去年12月份，同時下游需求未能按時啟動，使得社會鋼材庫存創(chuàng)下三年多新高，于是鋼價出現(xiàn)大幅下滑?！蓖鯂甯嬖V記者，今年一季度噸鋼生產(chǎn)毛利潤，從2017年四季度1044元下滑到了557元。
盈利“拐點(diǎn)”確立
相比于上述鋼企一季報利潤下滑，更為重要的是原本支撐鋼價上漲的核心邏輯，今年出現(xiàn)了地弱化產(chǎn)量卻同比出現(xiàn)了增長。
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年3月，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量7398萬噸，同比增長4.5%。
需知，這是在主產(chǎn)區(qū)華北多個城市限產(chǎn)50%條件下達(dá)到的數(shù)據(jù)。面對較高的利潤空間，各家鋼企顯然也在通過各種方法來提高自身產(chǎn)量。
反觀需求端，占據(jù)了鋼材行業(yè)60%需求的房地產(chǎn)、基建行業(yè)，今年也很難與2017年時相比。
世界鋼鐵協(xié)會本周發(fā)布的短期鋼鐵需求預(yù)測結(jié)果顯示，2018年和2019年，中國GDP增長預(yù)計將小幅放緩，但隨著繼續(xù)將增長動力轉(zhuǎn)向消費(fèi)，投資活動增長或?qū)⑦M(jìn)一步放緩，2018年鋼鐵需求將保持平穩(wěn)，到2019年預(yù)計將下降2%。
“地方債務(wù)問題、對PPP項(xiàng)目的清理規(guī)范，都會對基建領(lǐng)域的投入帶來影響，預(yù)計今年固定資產(chǎn)投資可能會有所回落。”王國清表示，同時一二線城市房地產(chǎn)處于調(diào)控狀態(tài)，三四線城市也有調(diào)控趨嚴(yán)的態(tài)勢，地產(chǎn)業(yè)所帶來的需求能否持續(xù)并不確定。
對此夏學(xué)釗則提出了疑問，如果說2月份地產(chǎn)行業(yè)的投資數(shù)據(jù)很好，是受到去年地產(chǎn)公司拿地數(shù)量較多的影響，但是到了3月份，開工數(shù)據(jù)也創(chuàng)下了近兩三年的新高。
另一方面，微觀數(shù)據(jù)層面也可以提供佐證，那就是近期鋼材庫存下降速度十分驚人，這是否也說明地產(chǎn)的需求要好于市場預(yù)期？
同樣存在變量的還包括了環(huán)保、“地條鋼”專項(xiàng)核查。
雖然年內(nèi)鋼價如何運(yùn)行，目前充滿了較多的不確定性，但是總量去產(chǎn)能轉(zhuǎn)向系統(tǒng)性去產(chǎn)能和結(jié)構(gòu)性優(yōu)產(chǎn)能、供需關(guān)系較2017年的弱化已經(jīng)較為確定。換言之，鋼鐵行業(yè)盈利高點(diǎn)已經(jīng)過去，各家鋼企也將逐步迎來業(yè)績拐點(diǎn)

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